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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

5月21日，杉杉股份发布公告，子公司宁波杉杉新能源技术发展有限公司和宁波甬湘投资有限公司拟与BASF（巴斯夫）签署《股权收购协议》，就BASF购买湖南杉杉能源科技股份有限公司部分股权事项达成一致意见。

根据协议，BASF将以17.03亿元的对价收购杉杉股份持有的杉杉能源19.64%的股权。交易完成后，杉杉股份对杉杉能源的持股比例将由原来的68.64%降至49%，不再对杉杉能源实施控制，杉杉能源也将不再纳入上市公司的合并报表范围。

受到充电桩、储能、服装等业务拖累，2020年，杉杉股份营收出现下滑，净利同比接近腰斩，扣非后净亏损1.6亿元。为尽快扭转业绩，公司加快了资本运作的步伐。

一边出售业绩高增子公司 一边低价定增收购资产

杉杉股份此次选择出售的是资产控股子公司湖南杉杉能源科技股份有限公司19.64%股权。杉杉能源主业为电池材料的研究、生产和销售，目前主要集中在锂电池正极材料领域。

公司表示，引入具备全球化产业布局、国际品牌影响力的BASF作为合资方，有助于推进杉杉能源的海外市场开拓及客户结构优化，双方通过资本合作，可实现互利共赢。股权出让后，杉杉股份对杉杉能源的持股比例降至50%以下，失去控制权不再并表，将通过以权益法核算的长期股权投资、利润分配等方式分享杉杉能源未来的经营成果。

由于新能源汽车发展进入爆发期，作为在动力电池成本中占比最高的正极材料，迎来了巨大市场需求。

2020年，杉杉能源营业收入38.74亿元，实现净利润2.02亿元，扣非后净利1.53亿元。而2021年仅第一季度，杉杉能源就实现营收12.34亿元，接近去年全年三分之一，净利润1.05亿元，达到去年全年一半，而扣非后净利0.98亿元，已接近去年全年的三分之二。业绩呈明显加速趋势。

一方面，杉杉股份对外出售业绩高增的子公司，另一方面公司还向其大股东及关联方低价定向增发股份，用于对外收购。

2020年10月，杉杉股份发布公告，拟向杉杉集团、朋泽贸易和鄞州捷伦定向发行不超过4.88亿股，募资约31亿元，用于收购LG化学持有的LCD偏光片相关资产。

资料显示，杉杉集团是上市公司杉杉股份的控股股东，朋泽贸易由集团全资控股，鄞州捷伦则由上市公司第二大股东杉杉控股全资持股。可以说，定增的三家公司都是“自己人”。

“自己人”包揽定增，收获当然颇丰。以6.34元的定增价和16.85元的最新股价计算，上市公司大股东目前的收益率已超过160%，浮盈高达50亿元。

值得注意的是，朋泽贸易成立于2016年3月，目前资产总额仅1.04万元，至今未开展实际经营活动；鄞州捷伦成立于2016年5月，2020年末总资产551万元，净利润50万元。两家公司都是近似“壳公司”，且杉杉集团现任董事长翁惠萍，2018年4月曾因泄露内幕信息行为违反《证券法》，被证监会处以3万元罚款。

有息负债继续增加 多渠道缓解资金压力

除上述部分出售子公司股权和定增融资外，杉杉股份还在二级市场持续卖出持有的股票进行变现。

根据公开资料统计，杉杉股份于2014年12月起，分数十次在二级市场抛售宁波银行原始股。2019年，公司减持4500多万股宁波银行，获得投资收益约9.68亿元；2020年，公司抛售宁波银行所得的税后收益约13.55亿元；2021年1月6日至2月5日，公司再次出售871万股宁波银行股票，套现约3.4亿元。

除抛售宁波银行外，杉杉股份也对持有的洛阳钼业持续进行减持。

2020年，公司通过杉杉创投累计减持洛阳钼业股票8131万股，成交金额约4.36亿元；2021年1月6日至2月5日，继续抛售1.43亿股洛阳钼业，套现金额约9.4亿元。

杉杉股份曾表示，进行股票减持的主要决策依据是公司发展战略、资金需求规划、经营财务状况，以及二级市场股价走势。也就是说，减持主要出于对资金需求的考虑。

不停的进行股票和股权变现，杉杉股份到底多缺钱呢？

2021年一季度末，公司各类有息负债约109亿元，相比2020年末时的56亿元，在三个月内大增95%，而账面资金仅从三个月前的31亿增加到47亿。有息负债水平同比2020年一季度，增长也同样十分明显。

值得一提的是，2020年，杉杉股份在建工程账面余额9.8亿元，全年资本开支约6.4亿元，扩张速度均创出公司2016年-2017年大力布局新能源领域以来的新低。

责任编辑：公司观察

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