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　　作者：公子不悔

　　01

　　地铁亏损，已经不是什么新鲜事儿了。

　　这玩意，造价高昂，运营成本同样高昂。如果没有厚实的家底，根本没有财力建造和运营，如果没有庞大的人口流量，也没法赚回前期的投入成本和后期的运营费用。

　　据发改委相关负责人此前透露，建造地铁，平均每公里费用约7亿元。

　　具体来看，南京地铁2号线一期（地下为主），全长25.14km，总造价128.35亿，每公里5.10亿元。杭州地铁1号线（以地下为主），全长47.97km，总造价236.42亿，每公里4.92亿元。北京地铁16号线（全地下线），全长49.8km，概算总投资600亿，每公里12亿元。

　　成都轨交四期规划中，18号线三期每公里建造费用高达10.26亿元，8号线二期也接近10亿元/公里。

　　由于地铁是城市身份和财力的象征，同时又能带来巨大的经济效益，拥有地铁，既有面子又有里子。所以，此前在很多城市举债都要修地铁。

　　这种背景下，发改委交通了包头、呼和浩特等城市的地铁建造。

　　为防债务压顶，2018年国家发改委提高了地铁申报门槛。一个城市想要申报地铁，需要同时满足GDP过3000亿元，一般预算内收入过300亿元，市区人口过300万，财务状况良好。

　　目前，满足这些标准的城市不多，此前本号梳理过，大概在30个城市左右。第七次人口普查数据出炉后，应该在35个左右。

　　根据数据显示，目前中国大陆地区（不含港澳台）共有38个城市开通地铁。

　　02

　　但你别以为，这些开通地铁的城市，在地铁建造和运营上，能够赚钱，他们只是能烧得起钱。

　　近日，界面新闻通过上海清算所、中国债券信息网、上海证券交易所等渠道，查询到22家地铁公司2020年的财务报告，透过数据可以看到，大多数城市，只是依靠政府补贴，才实现利润转正。

　　上图是22家地铁公司的营收、净利润和政府补贴情况。

　　可以看到，在营收上，深圳一马当先，以208.28亿元力压群雄，超过了北京、广州。净利润，更是一柱擎天，111.02亿元的净利润超过了其余21家地铁公司净利润之和。

　　正因为净利润喜人，并不依赖政府补贴，深圳市政府给地铁公司的补贴为0.36亿元。

　　按理来说，深圳的地铁客运量并不如北上广。交通部数据显示，2020年北京轨道交通运输量为22.93亿人次，上海为28.35亿人次，广州24.17亿人次，而深圳只有16.24亿人次。

　　制图：城市财经；数据：交通部

　　深圳的客流量虽然较其他城市领先，但与京沪穗相比，还有一定的差距。换句话说，深圳的地铁票费肯定没有京沪穗多。

　　既然如此，深圳何以有远高于其他城市的营收和利润？

　　深圳地铁之所以录得极高的收入和利润，得归功于其“站城一体化开发”（即轨道+物业）收入极高。深圳地铁208亿的营收中，将近150亿元来自房地产收入，占比超过7成。

　　来过深圳的很多人应该清楚，深圳地铁很多站点，地下是大型购物商城，地上是物业。这就是深圳地铁营收的主要来源。

　　这一招也是从香港学习过来的，在轨道交通站点上方开发房地产和物业，为地铁公司带来可观的收入。

　　数据显示，深圳地铁的票款收入2020年只有36.49亿元，低于北京的40.77亿元和广州的59.07亿元。

　　也就是说，如果仅看卖票收入，广州是最高的。

　　从表中可以看到，深圳的地铁一站式房地产开发收入将近150亿元，占其总营收的70%。

　　这就是深圳的厉害之处。

　　如今，很多城市都在效仿深圳，但还没有青出于蓝者。

　　从数据可以看到，深圳之后，北京地铁公司的房地产收入也不错，2020年京投的房地产收入近55亿元，武汉地铁房地产相关的收入有53亿元，宁波商品房销售收入将近50亿元，广州地铁物业经营收入30亿元，青岛地铁房地产收入14亿元，南宁轨道交通集团商品房销售10.5亿元，长沙轨道交通集团出让土地获得15亿元。

　　03

　　在TOD模式助攻下，深圳的净利润全国最高，并且超过其他城市净利润总和。如果扣去政府补贴的0.36亿元，深圳地铁的实际利润为110.66亿元。

　　而其他城市，多半是依靠政府补贴使利润为正，如果扣去政府补贴，很多城市的地铁都在亏损。

　　为了更加直观地看数据，本号将22家地铁公司净利润与政府补贴数额做成了下方表格。

　　从表中可以看到：

　　1、披露数据的22家地铁公司，实际利润为正的只有深圳、武汉、南昌、济南、沈阳、厦门、兰州6个，其余15个城市的地铁公司扣去政府补贴，全在亏损。

　　2、杭州即便加上政府补贴，也仍是亏损。从数据可以看到，杭州获得的政府补贴是2.92亿元，获得补贴后亏损11.62亿元，若没获得补贴则亏损14.54亿元。

　　3、北京获得的补贴最多。2020年北京市政府补贴北京基础设施投资公司104.63亿元，填补了北京原本73.07亿元的亏损，最终实现了利润转正31.56亿元。

　　4、客流量与卖票收入最高的广州，同样需要依靠政府补贴，才能实现利润转正。

　　04

　　关键问题来了，既然这么多地铁亏损，为何各城市还要争着申报地铁，为何管理层也会接连不断地批复呢？

　　逻辑并不复杂。

　　如果将眼光跳出地铁局限，放眼整个城市，就会发现，很多城市的地铁本身虽然亏损，带来的经济效益完全可以弥补亏损，并创造更高的GDP。

　　比如地铁推动了沿线商业消费以及房地产收益，改变了地铁沿线的土地价值，加速人口流动，创造了更高效的经济。

　　用更直白的话说，就是地铁为整个城市创造的收益远高于其亏损。所以，只要这些城市符合申报门槛，只要能烧得起钱，一般都会批准建设。

　　2021年截止到目前，宁波、佛山、济南三个城市的新一轮轨交规划已经获得发改委批复。

　　此外，2021年，还有29个城市将开通新的轨交线路，总里程超过1050公里。

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