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　　摘要：

　　1 月原油期权成交持仓活跃度较上一月有明显下降，日均成交量下降25.65%，截至1 月26 日持仓量下降25.15%，节前成交积极性有显著下降。

　　原油期权隐含波动率目前维持偏强。SC2202 期权合约到期后，SC2204 挂牌，波动率期限结构由前期的contango 转为back，表示交易者认为未来原油期货波动率大概率放大。波动率锥显示目前隐含波动率与历史波动率出现较大的分歧，隐含波动率相对水平过高。从实际波动率的角度来看，目前隐含波动率相对升水明显，高于原油期货真实波动情况。

　　造成隐含波动率偏高有几方面的原因：基本面、宏观面、以及期权的交易机制。供应商OPEC+12 月产量尚未达到计划值，市场预期后期限产，市场预期后市产量有限的概率较大。宏观层面俄乌局势紧张，或助涨原油价格。交易机制上则是与市场预期有关。

　　目前临近春节假期，买入期权进行长假避险成为主流，波动率交易者在预期到市场这一行为后，会主动提前买入期权做多隐含波动率。以上因素共同作用下，春节前波动率大概率维持偏强。

　　原油期权偏度指标维持负偏，看跌期权波动率相对偏高。走势基本与原油主力价格呈现较强的一致性，逆势布局交易并非主流。

　　春节期权建议波动率交易者以买入波动率为主，因春节假期市场风险因素较多，外盘波动相对剧烈，建议买入波动率做多节后波动。

　　风险提示：

　　短期缺乏突发事件影响，原油价格波动降低

（文章来源：中银国际期货）

文章来源：中银国际期货

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