三国志13攻略

　　核心观点：

　　金融期权市场表现

　　金融期权方面，50ETF 期权成交活跃度明显提升，上周日均成交量为350.89万张，较前周增加33.89%，综合50ETF 期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

　　沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交274.20万张，成交额20.08 亿元；沪深300 股指期权日均成交18.77 万张，成交额11.94 亿元；嘉实300ETF 期权日均成交40.02 万张，成交额2.60 亿元，成交活跃度总体均有一定提升。综合沪深300 期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。

　　波动率方面，目前50ETF 期权波动率指数为21.33，沪深300 期权波动率指数分别为20.38、20.13 和21.28，相对前周增加2 个点左右，现处于历史中等水平；目前50ETF 期权偏度指数为93.20，沪深300 期权偏度指数分别为96.90、98.56 和100.49，总体上有所下降，现处于历史偏低水平。总体而言，投资者对后市的波动预期有一定提升，尾部风险预期有所下降。

　　商品期权市场表现

　　商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是玉米期权，涨幅为102.64%；持仓量提升幅度较高是玉米期权，涨幅为45.81%。

　　综合成交和持仓信息来看，投资者对棉花、铁矿石、PTA、LPG、聚丙烯、原油期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、白糖、甲醇、菜粕、塑料、棕榈油、动力煤期货后市走势态度较为中性，对沪铜、玉米、橡胶、黄金、沪铝、沪锌、PVC 期货后市走势态度较为谨慎。

　　策略推荐

　　对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

　　对于中短线投资者，近期可以逢高建仓或加仓做空波动率的策略。近期市场大幅下挫，波动率指数有所反弹，做空波动率策略的收益风险比较前期有一定提升，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，不过短期市场振幅或仍然较高，可以结合做多波动率的策略如gamma 交易进行对冲。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。

（文章来源：渤海证券）

文章来源：渤海证券

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