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　　一行情综述

　　受到昨日LPR 下调预期落空的影响后，今日国债期货维持下跌态势，截至收盘10 年期主力合约跌0.32%，5 年期主力合约跌0.2%，2 年期主力合约跌0.07%。银行间主要利率债收益率集体上行。10 年期国开活跃券220205 收益率上行0.78bp 报3.0550%，10 年期国债活跃券210017 收益率上行1.36bp 报2.81%。

　　二宏观要闻

　　1、国内消息

　　国务院常务会议确定实施大规模增值税留抵退税政策安排新华社北京3 月21 日电国务院总理李克强3 月21 日主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑；部署综合施策稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展。

　　会议指出，贯彻党中央、国务院决策部署，按照《政府工作报告》安排，针对当前国内外形势新变化，稳定经济运行的政策要抓紧出台实施。今年增值税留抵退税规模约1.5 万亿元，这是坚持“两个毫不动摇”、对各类市场主体直接高效的纾困措施，是稳增长稳市场主体保就业的关键举措，也是涵养税源、大力改进增值税制度的改革。

　　LPR 连续两月不变

　　3 月21 日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布当日贷款市场报价利率(LPR)，1 年期LPR 为3.7%，5 年期以上LPR 为4.6%。至此，LPR 连续两月维持不变。

　　3 月15 日开展的2000 亿元中期借贷便利(MLF)中标利率与前值持平，实际上已为本月LPR 维持不变的态势做了铺垫。不过自3 月16 日金融委会议提出“货币政策要主动应对”之后，市场对于人民银行进一步降准、降息预期一度升温，这为后续货币政策走势带来悬念。

　　财政部：2022 年支持小微企业留抵退税有关专项转移支付财力补助4000 亿元今天(21 日)，财政部下达2022 年支持小微企业留抵退税有关专项转移支付财力补助4000 亿元，用于地方保障小微企业增值税留抵退税，为小微企业雪中送炭，激发企业发展活力。专项资金纳入财政直达资金范围，财政部将单独调拨资金，支持地方切实做好退税资金保障，确保将退税资金及时足额退还给企业，其中小微企业存量留抵税额将于6 月底前一次性全部退还。

　　房贷市场政策暖风频吹楼市下行态势减缓

　　进入2022 年以来，从中央到地方，政策端不断释放积极信号、利好频出。在多重维稳利好政策的影响下，房地产市场下行趋势得到减缓，正呈现企稳复苏态势。特别是进入3 月以来，广东、郑州、绍兴、南昌、青岛、唐山、苏州等地先后出台楼市新政，为行业发展注入动力。

　　央行开展300 亿元7 天期逆回购操作

　　央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3 月21 日以利率招标方式开展了300 亿元7 天期逆回购操作，中标利率2.1%。Wind 数据显示，当日有100 亿元逆回购到期，因此当日实现净投放200 亿元。

　　2 、国际消息

　　美联储主席鲍威尔表示，美联储必要时将单次加息超过25 个基点当地时间周一(3 月21 日)，美联储主席鲍威尔在全美商业经济学家协会举办的会议上发表讲话。在准备好的演讲稿中，鲍威尔称，通货膨胀已危及到经济复苏，央行将采取强硬行动。上周美联储自2018 年12 月以来首次加息25 个基点，点阵图还暗示在今年还将加息至少六次，以平抑飞涨的通胀。他在演讲稿中重申了上周决议公布后的立场——“加息将继续下去，直到通胀得到控制。”但令市场惊奇的是，鲍威尔称，“如果有必要，单次加息的幅度可能会超过25 个基点。”

　　美债收益率集体上涨

　　美债收益率集体上涨，鲍威尔鹰派言论强化了紧缩预期。2 年期美债收益率涨17.9 个基点报2.128%，3年期美债收益率涨18 个基点报2.327%，5 年期美债收益率涨18 个基点报2.329%，10 年期美债收益率涨14.1个基点报2.297%，30 年期美债收益率涨9.6 个基点报2.521%。

　　三后市展望

　　近期，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下宽信用、宽货币的格局有望延续，期债中长期维持中性态度。短期降息屡次落空(MLF 和LPR 利率均未如期调整)，略挫市场信心，但经济悲观预期不改的背景下，降准降息预期仍存。

　　此外，鲍威尔表态必要时将更激进加息，美债收益率大幅上行至2.3%附近，中美利差继续收窄。在央行宽松预期下，短期对国债期货价格形成支撑，但随着宽信用措施不断落地，期债价格存在调整压力，操作上建议暂时观望或逢高做空为主。

（文章来源：华融期货）

文章来源：华融期货

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